41 
Credit Control 
operation similar to your own, so you have the familiarity for a successful 
business model.  There are numerous areas where efficiencies can be made 
and growth stimulated.  Better still, the price of entry looks great.  Yet despite all 
this, many foreign companies and investors have traveled down the same path 
of thinking and run afoul.  Why?  The answer is lack of proper due diligence, or 
to phrase it better, not being aware of what can go wrong and how to avoid it.  
We address just a few essential issues to increase your chances of being one of 
China’s more successful foreign investors.   
Basic due diligence 
It is much more than just visiting operations on the ground.  Rigorous checks in 
all areas are needed to make absolutely sure that you get what you are paying 
for, and avoid what you don’t want.  Chinese companies sometimes have 
complicated ownership networks, and these need to be fully understood so you 
know where the profits are really generated and what you are really buying.  
Conducting business using personal relationships is very important in this 
region, yet that does not mean the seller will always truly be your new best 
friend.  The due diligence process should be critical, but not so rude as to send 
insulting signals.  You are also investing in something for the future, not just 
today, and the seller may have personal friends who are important suppliers and 
customers that you want to keep.  Most of all, you want to make sure the seller 
and yourself have a common and continued interest to make the business 
successful in years to come.  Without this common interest, there is a greater 
chance that something can go wrong.  Very basic checks can be for:  
Basic financial due diligence 
Schemes that inflate revenues and profits, or make false claims to asset 
ownership are among the most common hazards.  Forensic accountants can 
Analysis 
• 
• 
• 
• 
• 
• 
• 
The manufacturing and storage facilities for existence, ownership, 
condition, capacity and activity, as well as staff numbers to ensure that 
everything matches what is being portrayed on the books. 
A reality check with the competitor environment. 
If there are plans for expansion or radical changes, the relationship with 
local authorities and central government can be especially important. 
Inventory levels and product quality (preferably over a longer period of 
time). 
A sensible supply chain and verifiable customer/supplier relationships. 
Newly posted signs that may cover up facilities that could be owned by 
someone else. 
The company chops, which is the official seal used in business 
transactions. 
Convert pdf to powerpoint slide - C# Create PDF from PowerPoint Library to convert pptx, ppt to PDF in C#.net, ASP.NET MVC, WinForms, WPF
Online C# Tutorial for Creating PDF from Microsoft PowerPoint Presentation
convert pdf to powerpoint online no email; convert pdf to powerpoint with
Convert pdf to powerpoint slide - VB.NET Create PDF from PowerPoint Library to convert pptx, ppt to PDF in vb.net, ASP.NET MVC, WinForms, WPF
VB.NET Tutorial for Export PDF file from Microsoft Office PowerPoint
how to convert pdf slides to powerpoint presentation; pdf to powerpoint converter online
provide great value here, and their findings can be merged in with discoveries 
elsewhere to create a better overall picture of what is actually going on.  The 
quality of record keeping can be variable, and may not match the standards of 
your own company.   
There can be two or even three sets of books – the books that you see, the 
books with the real numbers, and the books used for taxes.  Written contracts 
can be less extensive and verbal agreements are common.  Rural regions 
require an even greater level of scrutiny because of lower quality documentation.  
These factors may restrict the ability of forensic accountants, which is why other 
aspects of due diligence are important.  Features to look out for are numbers 
that look unusual, and if there is an explanation for this, consider its veracity.  
Search for: 
42 
Credit Control 
Analysis 
• 
• 
• 
• 
• 
• 
• 
• 
• 
• 
• 
• 
• 
Excessive account receivables or account payables relative to the income 
statement or balance sheet. 
Unrealistic asset values compared to industry and local norms. 
Mismatches between physical inventory and inventory valued on the 
books. 
Significant cash transactions that reduce the paper trail. 
Dominant customers may present a credit risk, while dominant suppliers 
may present a supply chain risk.  In both cases, there is higher potential 
for collusion. 
Hidden liabilities, including the potential for much larger than expected 
funding requirements in the future. 
Fake bank statements and invoices.  Bank statements should be verified 
at the central branch level, not the local branch. 
Falsified purchase orders, invoices, shipping documents and receipts. 
Original documents for asset ownership. 
An independent valuation report for property and buildings. 
Undisclosed side agreements and transaction documents that do not have 
genuine official seals. 
Staff members that have two or more different names.  
Weak internal controls.  These are cited as a contributory factor in almost 
every post analysis of fraudulent activity of a company. 
VB.NET PowerPoint: Read, Edit and Process PPTX File
to convert PowerPoint to PDF, render PowerPoint PowerPoint to TIFF and convert PowerPoint to raster desired watermark on source PowerPoint slide at specified
how to change pdf file to powerpoint; convert pdf slides to powerpoint
VB.NET PowerPoint: Process & Manipulate PPT (.pptx) Slide(s)
Suitable for Processing PowerPoint Slide(s) in both Web & SDK, this VB.NET PowerPoint processing control add & profession imaging controls, PDF document, image
conversion of pdf into ppt; how to add pdf to powerpoint
43 
Credit Control 
Also take in to account cultural differences.  For example, bad debt is an issue 
that some Chinese may not like to provide for because it is sometimes 
associated with losing face.  It may also not be tax deductible.  Hence the bad 
debt charge could be too low.  In some instances, unwritten down bad debt can 
be shifted in to “Other Receivables” to make it appear that trade receivables 
from normal business activities have kept a good collection track record. 
Awareness and detecting more sophisticated fraud strategies 
Many fraud strategies are able to overcome basic due diligence checks for the 
more obvious red flags, such as excessive account receivables and fake bank 
cash balances.  These are often assisted by third party networks that are close 
friends, family members or relatives.  Sometimes a third party relationship can 
be hidden with the use of puppet nominees, such as low level staff members.
Round tripping is a good example of that; sales, bank cash balances, receipts, 
operations and asset ownership can all appear real.  The method typically 
tunnels out cash from the business to provide hidden forms of financing to 
customers, who in turn use these funds to purchase products from the company 
with the intention of artificially inflating revenues, profits and ultimately its value.  
Round trip financing to the customer can be achieved in a variety of ways, either 
directly such as payments cloaked in apparently legitimate transactions, or 
indirectly such as undisclosed loan guarantees.   
Other examples include rerouting products made by another business through 
the company’s own channels and claiming all the revenue as its own, or the 
company states it owns certain key assets that are really owned by another 
party.  Participating third parties may ultimately be related via nominee 
ownership structures disguised by secrecy laws in offshore jurisdictions such as 
the Cayman or British Virgin Islands.  These methods frequently adopt the 
tunneling and propping concept, a well-known fraud strategy in China.   
Tunneling is used to covertly get assets/cash out of the company or increase its 
liabilities, for example to misappropriate or round trip, and propping is used to 
inflate the sales, profits and asset values/ownership of the company –most often 
as a way to increase its value or credit worthiness.  The strategy relies heavily 
on the abuse of guanxi, which are close business networks in China.  More 
detailed checks to uncover these techniques may include: 
Analysis 
• 
Differences between accounting policies in China and that of your own 
organization.           
• 
• 
Extensive activity and ownership checks on the company, its customers, 
and its suppliers should be made all the way up to the ultimate ownership 
level.   
If possible, check the company’s and its counter parties’ tax records – no 
one wants to pay real tax on fake or round tripped transactions.   
C# PowerPoint - How to Process PowerPoint
Visual C# Codes to Process PowerPoint Slide; PowerPoint C#.NET Processor. C#.NET PowerPoint: Process and Edit PowerPoint Slide(s).
convert pdf to powerpoint slides; pdf to powerpoint slide
VB.NET PowerPoint: Read & Scan Barcode Image from PPT Slide
VB.NET PPT PDF-417 barcode scanning SDK to detect PDF-417 barcode image from PowerPoint slide. VB.NET APIs to detect and decode
how to convert pdf file to powerpoint presentation; convert pdf file to ppt online
Obey the law and use it as a great tool to find red flags 
It is not ok to only selectively adhere to corporate law in China, even if you think 
some domestic Chinese companies are getting away with it.  PRC corporate law 
is often vague, complex, and open to interpretation, and may be applied more 
rigorously to foreign companies.  Moreover, if a legal dispute arises, and there is 
discovery that your company was in breach of any law, related or unrelated to 
the dispute, the chances of a successful outcome in court may be drastically 
reduced.   
There is also the possibility of inadvertently violating laws in your home country, 
such as the Foreign Corrupt Practices Act for US companies, or laws on 
regulation and compliance if your company is a stock exchange listed 
corporation.  Always conduct your due diligence within the bounds of PRC law.  
You are strongly advised to get a very good PRC corporate lawyer. 
PRC law should at least be considered at the asset, operating, and entity levels.  
Areas to watch out for include valid business licenses, restrictions on foreign 
ownership, taxation, and foreign exchange.  For example, make sure you do not 
pay a deposit to buy a company operating in a foreign owned restricted sector – 
the deal will not happen, you have wasted your time, and have the uncertainty of 
getting your deposit back.  There may be PRC law restrictions on the amount of 
foreign loans a company can borrow relative to its registered capital; this needs 
to be factored in to future financing requirements. Different types of foreign 
investment may have different applicable laws, such as Wholly Foreign Owned 
Entities, Equity Joint Ventures or Contractual/Co-operative Joint Ventures.  
Variable Interest Entity (VIE) type of structures are sometimes used to get round 
foreign ownership restrictions or to speed up Ministry of Finance and Commerce 
(MOFCOMM) approvals.  These VIEs are contractual arrangements that give 
the recipient the right to future economic benefits of the business, but at best 
have precarious enforceability in PRC courts, may have substantial offshore 
cash flow repatriation limitations, and ultimately there is no direct equity 
44 
Credit Control 
Analysis 
• 
• 
• 
• 
Verification that there are no assets or cash used for loan guarantees of 
any form, and if so, to who.   
A comparison to see if the company is performing inexplicably well 
compared to competitors is useful. 
Applying commercial and financial common sense can reveal a great 
many red flags.  For example, a big red flag giveaway is the co-existence 
of large amounts of cash and debt on the balance sheet – it usually 
makes no sense to have both in sizable amounts, and could indicate that 
either the cash may be fake or it cannot be spent because it is locked up 
as security in an undisclosed financing deal-which also means there is a 
hidden liability.   
VB.NET PowerPoint: Convert & Render PPT into PDF Document
How to Convert PowerPoint Slide to PDF Using VB.NET Code in .NET. What VB.NET APIs can I use to convert PowerPoint slide to PDF document file?
how to convert pdf to ppt for; pdf to ppt
VB.NET PowerPoint: Edit PowerPoint Slide; Insert, Add or Delete
To view more VB.NET PowerPoint slide processing functions read VB.NET PPT (.pptx) slide processing guide page & profession imaging controls, PDF document, image
adding pdf to powerpoint; images from pdf to powerpoint
45 
Credit Control 
ownership in the target company.  Moreover, there is a high risk that in the future 
such VIE arrangements may be outlawed if the ultimate contractual beneficiaries 
are non-Chinese nationals. 
Ownership documentation can be questionable, particularly for land use rights.  
If the target company does not have the original title to land use rights because 
there is an excuse such as it is waiting for them to be converted in to its own 
name, be very wary, even if a deposit has been paid.  If the target company 
previously had the business practice of not fully paying all taxes, or making 
inadequate provisions for mandatory employee social benefits, statutory 
reserves, selling inferior goods, operating without licenses, paying “commission” 
or “consultant fees” to certain customer employees to get business, etc, do not 
assume that under foreign ownership the business can continue this, or that it 
will be as profitable if these practices are discontinued; this effectively means the 
acquisition target may be worth less than the historic books show.  Beware of 
tax avoidance strategies such as transfer pricing – the Chinese are well aware of 
these schemes and they are deeply frowned upon. 
Analysis 
A Mini Case Study –  Faking financials to gain bank acceptance notes 
Litigation releases from the SEC against a US stock market listed company provide an 
interesting case study on what to look out for.  Fortunately, the company auditors were 
diligent enough to spot what was happening.  The company, we shall call it “the 
purchasing company”, produced cellulose ether, primarily used in the PVC, cosmetics, 
foods, and paints industries.  Although it was based in China, it was incorporated in 
Delaware, and was listed on the US OTC Bulletin Board.   
The case is relatively complex, but this is the minimum level of understanding needed to 
reach an appropriate level of due diligence awareness, and it incorporates many of the 
points made in this article.  This was for a fully audited company to US Generally 
Accepted Auditing Standards (GAAS) by a relatively well-known auditor; many Chinese 
companies are audited with arguably lower auditing standards using less well-known 
local firms. 
The contested activity centres on the obtaining, use and disclosure of bank acceptance 
notes.  A measure used to assess credit risk was faked.  These bank acceptance notes 
were gained by creating fake purchase orders in collusion with a related third party 
supplier.  In China, the scrutiny from banks issuing acceptance notes is often considered 
a less rigorous process than that used for standard bank loans, hence it is a vulnerable 
area.  It should also be remembered that what may be considered as normal business 
practice in China could be interpreted as an invalid activity from the perspective of 
Western companies and regulators. 
The SEC alleged that in 2011, the purchasing company indirectly obtained bank financing 
by issuing fake purchase orders to one of its suppliers.  This supplier was 100% owned 
by the CEO and President of the purchasing company, and thus was a related party.  The 
fake purchase orders and accompanying invoices were presented by the supplier to 
banks so that bank acceptance notes could be issued.  The subsequent funding received 
VB.NET PowerPoint: Extract & Collect PPT Slide(s) Using VB Sample
PowerPoint image insertion, please read this VB.NET PowerPoint slide processing tutorial to provide powerful & profession imaging controls, PDF document, image
how to change pdf to powerpoint on; add pdf to powerpoint
VB.NET PowerPoint: VB Code to Draw and Create Annotation on PPT
is used to note or comment PowerPoint (.pptx) slide as a kind of compensation for limitations (other documents are compatible, including PDF, TIFF, MS Word and
converting pdf to powerpoint slides; export pdf into powerpoint
46 
Credit Control 
Analysis 
by the supplier were either routed back to the purchasing company, or kept by the related 
party supplier for operational needs.  In the context of tunneling and propping, the 
tunneling was the creation of a bank acceptance notes liability, whereas the propping was 
the subsequent cash received by the company. 
The SEC litigation release states it was the banks that paid respective cash to the 
supplier, however the supplier could also receive cash by selling these bank acceptance 
notes at a discount in to a secondary market.  The SEC also infers that the bank 
acceptance notes were mischaracterized as notes payable owed to third parties but this 
may in fact be two transactions rolled in to one; the first being the undisclosed creation of 
a bank notes payable for purchasing company, and the second being the passing of cash 
from the supplier to the purchasing company, which was then classified as a inter-
company loan from the supplier to the purchasing company.  The chart above illustrates 
what happened: 
In the balance sheet of the purchasing company, a liability disclosure was made in the 
form of “Notes Payable – related party”, but there was no disclosure of the full amount of 
all notes payable to banks.  In the cash flow statement, the related party notes payable 
were presented in the financing activity section as a cash inflow “Proceeds from loan from 
a related party”.  As security for the notes, the purchasing company apparently deposited 
between 50% and 100% of its cash, which then became restricted cash.   
In some respects, this is an indirect form of round tripping using falsified orders to a 
supplier that was part of the purchasing company’s related party network, and is an 
alternative scenario to more well-known and direct round tripping schemes that use fake 
sales.  In this particular situation, the purchasing company had an undisclosed liability to 
VB.NET PowerPoint: How to Convert PowerPoint Document to TIFF in
PowerPoint is often used by programmers in many applications formats, such as JPEG, GIF and PDF, by using is designed by our programmers to convert PPT document
pdf into powerpoint; table from pdf to powerpoint
VB.NET PowerPoint: Render PowerPoint to REImage for Further
Doc Conversion Library can be used to convert PPT document or image pages, including but not limited to PowerPoint document slide/page, PDF file page and
how to add pdf to powerpoint presentation; how to convert pdf to powerpoint slides
47 
Credit Control 
Analysis 
banks, but only described a loan from a third party as part of the transaction chain.  
Moreover, financing had been obtained by means that may be considered illegal in 
China, hence exposing the purchasing company to potentially immediate demands for the 
funds to be returned to the bank.   
There were a number of red flags for this type of activity, many of which could be found 
by simply reviewing the purchasing company’s accounts, including: 
• 
• 
• 
• 
• 
• 
The related third party nature with its supplier increased the risk of 
collusion to obtain mutual benefit – In this case, the related party nature was 
disclosed, but in many cases it is undisclosed and investigation is needed to 
discover its true status. 
The size of the respective purchase order was disproportionately larger 
than the company’s business activity –  According to the SEC allegations, 
the fake purchase orders totaled some US$40 million, which was over ten times 
higher than the estimated actual delivered orders from that particular supplier, 
and well over the company’s estimated annualized total cost of sales, for all 
related goods produced and sold in that year.   
There was an unusually large increase in restricted cash  During the period 
under investigation, standard short and long term bank loans remained virtually 
unchanged, and declared notes payable owed to banks fell substantially.  But at 
the same time, there was a substantial rise in restricted cash (typically used as 
security for bank loans).  This strong rise in restricted cash contradicts the 
direction of the company’s overall declared bank debt obligations.  In contrast, 
there was a significant rise in notes payable to a third party.  This leads to the 
suspicion that there may have been company cash used as security for 
undisclosed bank debt obligations, and that the money apparently borrowed 
from a third party used cash sourced from these undisclosed obligations. 
The purchasing company claimed it made restricted security deposit 
between 50% and 100% of the face amount for its disclosed bank 
acceptance notes Using restricted cash as security for 100% of the face value 
for bank acceptance notes makes the effort of obtaining these notes seem a bit 
pointless.  It is more likely that the restricted cash secured between 30% and 
50% of the notes total face value, hence the total amount of notes were larger 
than disclosed. 
The purchasing company had serious underlying cash flow problems –  
Operating cash flow was very negative, and as a result the purchasing company 
had clear funding requirements from external sources.  PRC banks tend to limit 
the amount they lend to non-State Owned Entity (SOE) companies, and often 
only accept certain types of assets as loan security.  In the case of this 
purchasing company, the amount of standard bank debt the company had 
obtained already appeared high.  It was a logical choice to use bank acceptance 
notes as further means of financing. 
Direct lending from one firm to another is illegal in the PRC –  Unapproved 
non-financial institutions are not permitted to extend any direct loans to each 
other; an approved financial institution as an intermediary must be used.  Yet the 
purchasing company accounts make clear statements such as “Proceeds from 
Conclusion 
It is often better to be safe than sorry.  There is no doubt that China is a wonder-
ful place to do business but if you have unanswered concerns then walk away.  
Legal recourse may be limited in a subsequent dispute, very expensive, and 
could take years to resolve.  You might have lost money by spending on the due 
diligence, but by being cautious you prevent a much greater loss, and gain some 
great experience about what to look for next time. 
48 
Credit Control 
Analysis 
loan from a related party”.  While this suggests the potentially illegal activity of 
direct lending between two companies took place, it is possible that the 
management of the purchasing company directed their 100% owned supplier to 
“give” the purchasing company the cash without recourse instead of lending it, 
but chose to describe this event in its audited books as an intercompany 
borrowing transaction for the purpose of explaining the cash inflow in its US SEC 
filings.  The footnotes in the purchasing company accounts curiously describe 
this “loan” as non-interest bearing with no fixed terms of repayment, which could 
create a gray enough area for the definition of an intercompany loan under PRC 
law.  Moreover, it is possible that indirect lending can be made using an 
entrustment loan, which is legal in China. 
Questions also need to be asked about whether the 100% owned supplier 
should have been consolidated on to the purchasing company’s balance sheet. 
Although there is no suggestion of this by the SEC, the bank acceptance notes 
financing potentially gives the related third party supplier an extra ability to 
provide goods at discounted prices, which may temporarily boost profit margins 
and give a false impression of higher profitability for the purchaser.  Moreover, 
there is the potential for the funding recipient to misappropriate the cash, or 
covertly pass it on to a customer of the company to enable round tripping in the 
form of purchases.  There are numerous scenarios to consider. 
1
Chestertons Residential Observer Monthly Edition – May 2015
Report highlights
– Nearly a quarter of UK landlords came into the PRS market accidentally or unintentionally 
– Over £100m worth of residential transactions took place in prime central London on the day after the General Election
– Mortgage affordability in Q1 improved at national level but worsened in London
– The UK property tax system is now the most ‘complex’ in the world
St
o
r
m
y
        Cloudy 
           Settled  
     Fair  
F
i
ne  
Chestertons National
Barometer
The most recent Land Registry figures point to a slowing 
of house price growth at national level and in London. 
It is likely that with the General Election out of the way, 
housing market activity will pick up, in particular in 
the prime London sector. Indeed, the beginnings of a 
post-Election bounce were already evident in the jump 
in exchanges in the week following the Conservative 
victory.  
With interest rates expected to remain low and the 
economy set to continue growing at a healthy rate, 
price growth is likely to accelerate over the next three 
months. If the shortage of available properties which 
has plagued the market so far this year continues, this 
will only serve to exacerbate price growth as buyers 
compete for the limited stock on offer.
National barometer
Chestertons Residential Observer
No. 38
May 2015
Monthly Edition
House prices  
page 2
Rental values 
page 4
Mortgage market  
page 6
Tax & regulatory news 
page 7
The last word 
page 8
Housing market activity page 5
Merton
Bromley
Bexley
South-
wark
Lambeth
Wandsworth
Kingston
upon
Thames
Richmond upon
Thames
Lewisham
Croydon
Sutton
Greenwich
West-
minster
Newham
Barking &
Dagenham
Havering
Redbridge
Waltham
Forest
Enfield
Haringey
Barnet
Harrow
Hillingdon
Brent
City
Hackney
Camden
Ealing
Hounslow
Hamm.
& Ful.
K
ens.
& Chel.
Kens.
& Chel.
Tower
Hamlets
26%-30.9%
21%-25.9%
16%-20.9%
11%-15.9%
6%-10.9%
0%-5.9%
Islington
– The latest data from the Land Registry show 
that average sold house prices in London 
rose by 11.3% in the year to March. This is 
lower than the previous month’s figure but 
nonetheless comfortably outstrips inflation. 
– At borough level, annual house prices are 
still rising fastest in Newham (+19.8%) but 
Greenwich (+18.8%) now moves into second 
place. Price growth remains slowest in the core 
prime boroughs of Westminster (+9.9%) and 
Kensington & Chelsea (+5.2%).
NB comment: with the Election now out of the 
way, we can expect a bounce in activity which is 
likely to trigger an acceleration in price growth. 
This is likely to be more pronounced in the prime 
sector as the threat of Mansion Tax has now 
been removed.
Figure 1 London borough house price growth 
12 months to March 2015
Source: Land Registry
Top 5 boroughs
1. Newham 19. %
2. Greenwich 1 . . %
3. Lewisham 1 .3%
4. Hillingdon 1 .0%
5. Croydon 16. . %
2
Chestertons Residential Observer Monthly Edition – May 2015
House prices – London
Documents you may be interested
Documents you may be interested