pdf.js mvc example : Convert pdf to word and edit text SDK application API .net html asp.net sharepoint 0716152-part58

METHOD OF SDR VALUATION—INITIAL CONSIDERATIONS 
20 INTERNATIONAL MONETARY FUND 
discussion changed the information content of the Board-endorsed indicator on IDS.
29
The financial 
indicators for wide use are all stocks outstanding, tending to respond to changing trends in currency 
use with inertia, which may understate the importance of dynamic currencies. Definitions of 
international transactions under the various indicators are not consistent across indicators and are 
not always aligned with the interpretation of international transactions under Article XXX(f). For 
example, IBL include all liabilities in foreign currency, including to residents. IDS, meanwhile, include 
securities issued by residents in foreign currency in the local market where registration is not under 
local law, and exclude non-resident holdings of domestic currency debt issued in the local market. 
There are also gaps in the currency coverage of data on official reserve holdings and IBL, and in the 
timeliness of the preferred source of FX market turnover data, the BIS Triennial Survey, with the 
latest data from 2013.  
35.      Some additional indicators and data sources, each with their own advantages and 
disadvantages, could complement the indicators previously endorsed by the Board.
30
The 
additional indicators are (i) official holdings of foreign currency assets; (ii) the issuance of IDS, to 
complement the existing indicator on the stock outstanding; (iii) cross-border payments; and 
(iv) letters of credit for trade finance. Additional data sources are used for FX turnover to provide a 
more recent picture than the latest BIS survey. The aim is to broaden the currency coverage, capture 
cross-border flows in addition to stocks in order to better reflect recent trends in the use of 
currencies, provide more timely data for foreign exchange turnover, and capture some additional 
aspects of international currency use. That said, the additional indicators and data sources also have 
some drawbacks, for example incomplete coverage of the relevant transactions, and indicators 
based on flows are more susceptible to volatility, but staff sees these indicators as useful 
complements to the assessment nonetheless. 
36.      Bid-ask spreads are a possible secondary indicator for assessing widely traded, as 
discussed by the Board in 2011, though they need to be interpreted with caution. Bid-ask 
spreads from the New York FX market were included in the 1977–78 freely usable assessment. Even 
in today’s deeper and more interconnected markets, spreads can vary widely throughout the day 
and across time zones, though most data sources provide only indicative quotes for a transaction of 
standard size. Moreover, spreads can be affected by policies and restrictions on capital flows.
31
Staff 
is exploring whether a broad sample of transaction-by-transaction data can be obtained to permit 
analysis across a range of markets, currencies, and trading conditions. 
29
IDS, compiled by the BIS, now cover securities issued in markets where the issuer is a non-resident. Previously, they 
also covered issuance of securities that were targeted at non-resident investors, but it proved difficult to identify 
these securities (see Annex V). 
30
See Annex V for the concept captured by each indicator, data sources, coverage, timeliness, and other technical 
details. 
31
See Criteria for Broadening the SDR Currency Basket
(9/23/11). 
Convert pdf to word and edit text - Convert PDF to txt files in C#.net, ASP.NET MVC, WinForms, WPF application
C# PDF to Text (TXT) Converting Library to Convert PDF to Text
convert pdf to word editable text; remove text from pdf
Convert pdf to word and edit text - VB.NET PDF Convert to Text SDK: Convert PDF to txt files in vb.net, ASP.NET MVC, WinForms, WPF application
VB.NET Guide and Sample Codes to Convert PDF to Text in .NET Project
convert scanned pdf to text; convert pdf to text without losing formatting
METHOD OF SDR VALUATION—INITIAL CONSIDERATIONS 
INTERNATIONAL MONETARY FUND 21 
37.      In applying widely traded, a determination is also required as to what constitutes the 
“principal exchange markets.” The rise in prominence of electronic trading has increased the ease 
and efficiency of trading across physical market locations and the evolution of bids and offers for 
each currency pair may be continuously monitored, weakening the link between data on FX turnover 
by market and the actual location of the transacting parties (Annex II). Trading activity now occurs 
virtually around the clock, with a large share of transactions either through electronic trading 
platforms or using prices set with reference to them. Nonetheless, market activity and trading 
volumes remain closely tied to the business hours of major financial centers. In this context, 
“principal exchange markets” are best understood in terms of three broad time zones—
corresponding roughly to the Asian, European, and North American market hours—rather than 
geographical market locations.
32
In light of the requirement for a currency to be widely traded in 
multiple, but not necessarily all, principal markets, this could lend itself to the interpretation that 
members need to be reasonably assured of sufficient market depth in at least two of the three time 
zones.  
38.      The widely traded assessment should consider whether a member can transact a 
sizable amount of the currency at any time with the reasonable assurance that the market for 
that currency has sufficient depth so that no appreciable change in the exchange rate will 
occur. While aggregate FX turnover is generally correlated with a market’s depth, breadth, and 
resilience, it does not completely capture these characteristics, and more granular analysis is 
therefore desirable to ensure that markets can handle sizable transactions in a currency without 
affecting the exchange rate. A meaningful metric to help answer this question would be to compare 
a market’s depth with the size of Fund-related transactions. In addition, the assessment would have 
to take account of typical FX trading strategies. For instance, market participants would split large 
orders into smaller transactions to keep the exchange rate from moving against them—indeed, this 
practice is becoming increasingly automated in the past few years. Also, risk management practices 
may limit the size of exposures that agents are willing to take on. This implies that foreign exchange 
conversions of a size relevant for Fund operations are likely to take place via multiple transactions, 
typically conducted with a number of agents and over a period of time. 
39.      The treatment of Hong Kong SAR, Macao SAR, and Taiwan Province of China presents 
methodological issues for the computation of some indicators. Interpreting international 
transactions as “transactions between members” (Box 1) means that RMB transactions within Hong 
Kong SAR, Macao SAR, and Taiwan Province of China, and between any of those three and the 
Mainland are not to be considered international transactions for the freely usable assessment. 
However, the appropriate treatment may not be so straightforward in the case of all indicators, 
especially given the status of Hong Kong SAR as a financial center in which business between the 
Mainland and the rest of the world is conducted. For instance, transactions among Hong Kong SAR 
residents or between residents of Hong Kong SAR and the Mainland can potentially reflect an 
32
Among these three trading sessions, trading volumes have traditionally been dominated by the Tokyo, London and 
New York markets, respectively. More recently trading volumes in the Asian time zone have been nearly evenly split 
between the Singapore, Hong Kong SAR, and Tokyo markets. 
VB.NET PDF Convert to Word SDK: Convert PDF to Word library in vb.
VB.NET Tutorial for How to Convert PDF to Word (.docx) Document in VB.NET. using RasterEdge.XDoc.PDF; Convert PDF to Word Document in VB.NET Demo Code.
change pdf to txt file; convert pdf to text c#
C# PDF Convert to Word SDK: Convert PDF to Word library in C#.net
third-party software, you can hardly edit PDF document Under this situation, you need to convert PDF document to some easily editable files like Word document
convert pdf to text file; convert pdf file to text document
METHOD OF SDR VALUATION—INITIAL CONSIDERATIONS 
22 INTERNATIONAL MONETARY FUND 
SDR bn
%
SDR bn
%
USD
2,026
62.5
USD
2,818 64.1
EUR
850 26.2
EUR
911 20.7
JPY
103
3.2
JPY
182
4.2
GBP
135
4.2
GBP
172
3.9
CHF
4
0.1
AUD
83
1.9
AUD 1/
n.a.
CAD
82
1.9
CAD 1/
n.a.
CHF
13
0.3
Other
122
3.8
Other
135
3.1
Unallocated
2,453
43.1
Unallocated
3,893 47.0
2010:Q2
2015:Q1
Source: IMF, Currency Composition of Official Foreign 
Exchange Reserves survey.
1/ The Australian dollar and the Canadian dollar were not 
separately identified in COFER surveys until 2013.
underlying international transaction with another member not captured elsewhere (Annex III). 
Measuring the proportion of such transactions, however, presents difficulties. In some cases, similar 
issues may also be relevant for other international financial centers. The presentation of the 
indicators treats Hong Kong SAR, Macao SAR, and Taiwan Province of China as domestic where data 
is available and the text will note these methodological issues where relevant and discuss possible 
ways to address them where they appear to be quantitatively important. 
Widely Used 
40.      A broad range of indicators shows—where data is available—increasing international 
use of the RMB, albeit from a low base, since the last SDR valuation review.  
 
Official foreign exchange reserves. Data for this indicator is sourced from the IMF’s 
Currency Composition of Official Foreign Exchange Reserves (COFER) survey (see Table 3). 
However, the RMB is not separately identified in the survey.  
Table 3. Official Reserves 
(shares in percent of allocated reserves) 
 
Official foreign currency assets (OFA). In light of the RMB reporting gap in COFER, staff 
conducted a survey of members’ OFA holdings that includes both reserve assets and other 
foreign currency-denominated assets not included in reserves.
33
The OFA survey covered 16 
currencies, including some not-fully-convertible ones like the RMB, compared to the seven 
currency coverage of COFER. The results closely mirrored COFER data for the currencies 
covered in both surveys. As for the RMB, 38 respondents reported holding RMB-
33
OFA includes claims on residents, unlike COFER.  
C# Convert: PDF to Word: How to Convert Adobe PDF to Microsoft
C# Convert: PDF to Word: How to Convert Adobe PDF to Microsoft Word (.docx) File. Empower C# users to easily convert PDF document to Word document.
convert pdf file to text; text from pdf
VB.NET Create PDF from Word Library to convert docx, doc to PDF in
XDoc.HTML5 Viewer. view, Annotate,Convert documents online using ASPX. XImage.Raster. XDoc.PDF. Scanning. Microsoft Office. XDoc.Word. XDoc.Excel. XDoc.PowerPoint
changing pdf to text; convert pdf to ascii text
METHOD OF SDR VALUATION—INITIAL CONSIDERATIONS 
INTERNATIONAL MONETARY FUND 23 
denominated assets, comprising 1.1 percent of total OFA (Table 4).
34
This level increased 
from 2013 to 2014, though it remains below the Australian dollar and Canadian dollar. The 
survey was conducted on the same strictly confidential basis as the COFER survey, and any 
RMB holdings that might have been reported by the Hong Kong Monetary Authority or the 
Monetary Authority of Macao could not be excluded without revealing confidential 
information. 
 
International banking liabilities (IBL). IBL data for the RMB are not available on a 
comprehensive basis, since China does not currently report to the BIS, and reporting RMB-
denominated positions separately is optional for other countries (Table 5).
35
The BIS has 
published an estimate of 1.9 percent for the global share of RMB-denominated international 
bank deposits by non-banks for end-2014. However, this does not include the IBL of banks 
resident in the Mainland and treats Hong Kong SAR, Macao SAR, and Taiwan Province of 
China as international.
36
The Chinese authorities have recently published data showing non-
resident holdings of RMB-denominated bank liabilities in the Mainland amount to the 
equivalent of $710 billion (this also treats Hong Kong SAR, Macao SAR, and Taiwan Province 
of China as international).
37
Staff is still in the process of determining to what extent the data 
is comparable to the BIS data. The information taken at face value, together with information 
34
Similar to the COFER survey, the OFA survey was distributed to the central banks/monetary authorities of 188 IMF 
member countries, Hong Kong SAR, Macao SAR, and three monetary unions. 
35
Staff is working with the BIS to assess whether an estimate of RMB-denominated IBL can be provided. 
36
BIS, 2015, 85th Annual Report (Basle: Bank for International Settlements), page 85. 
37
PBC, 2015, RMB Internationalization Report (Beijing: The People’s Bank of China). 
Table 4. Official Foreign Currency Assets 
(shares in percent of global total) 
SDR bn
%
Reporting 
countries
SDR bn
%
Reporting 
countries
USD
2,701
61.3
127
USD
2,961
63.7
127
EUR
1,041
23.7
109
EUR
978
21.0
108
GBP
187
4.2
108
GBP
190
4.1
109
JPY
147
3.3
87
JPY
160
3.4
88
AUD
98
2.2
79
AUD
98
2.1
78
CAD
87
2.0
84
CAD
92
2.0
85
RMB
29
0.7
27
RMB
51
1.1
38
NZD
11
0.2
27
CHF
11
0.2
69
CHF
10
0.2
73
NZD
11
0.2
29
NOK
9
0.2
45
SEK
9
0.2
40
Other
66
1.9
Other
73
1.9
Source: IMF staff survey of members.
2013
2014
C# Create PDF from Word Library to convert docx, doc to PDF in C#.
A convenient C#.NET control able to turn all Word text and image content into high quality PDF without losing formatting. Convert multiple pages Word to
convert pdf to txt file online; convert image pdf to text
C# PDF Text Extract Library: extract text content from PDF file in
source PDF document file for word processing, presentation extract text content from source PDF document file obtain text information and edit PDF text content
convert pdf file to txt; convert pdf to text doc
METHOD OF SDR VALUATION—INITIAL CONSIDERATIONS 
24 INTERNATIONAL MONETARY FUND 
USD
47.7
USD
52.1
EUR
34.4
EUR
29.7
GBP
6.6
GBP
5.4
JPY
3.3
JPY
2.8
CHF
1.8
CHF
1.7
Other
6.3
Other
8.3
Memo item (billion U.S. dollars):
Total
33,727
Total
33,341
Source: BIS locational banking 
statistics.
2009:Q4
2014:Q4
EUR
48.3
USD
43.1
USD
31.3
EUR
38.5
GBP
10.3
GBP
9.6
JPY
3.3
JPY
2.0
CHF
1.7
CHF
1.4
CAD
1.4
AUD
1.3
AUD
1.3
CAD
0.9
SEK
0.4
RMB
0.6
HKD
0.3
SEK
0.5
NOK
0.3
NOK
0.3
14
th
RMB
0.1
Other
1.3
Other
1.8
2010:Q1
2015:Q1
Source: BIS Quarterly Review. 
1/ Hong Kong SAR, Macao SAR, and 
Taiwan Province of China are treated 
as international.
on RMB-denominated liabilities offshore, would suggest that the RMB could be in the range 
of the Japanese yen and the Swiss franc. Staff is working to obtain the information that 
would be necessary to treat Hong Kong SAR, Macao SAR, and Taiwan Province of China as 
domestic.  
 
International debt securities (IDS) outstanding. RMB-denominated IDS outstanding 
accounted for 0.6 percent of the total in 2015Q1, up from less than 0.1 percent of the total 
in 2010 (Table 6). Staff is working to obtain the information that would be necessary to treat 
Hong Kong SAR, Macao SAR, and Taiwan Province of China as domestic.  
 
Issuance of IDS. BIS data on issuance of debt securities points to a rise in the RMB’s share 
to 1.4 percent of the total, from a share of 0.1 percent in 2010 (Table 7). Staff is working to 
obtain the information that would be necessary to treat Hong Kong SAR, Macao SAR, and 
Taiwan Province of China as domestic.  
 
SWIFT cross-border payments. The coverage of this indicator is not universal and staff is 
examining potential issues on double-counting transactions, but the data provides a direct 
measure of the use of currencies in making payments for cross-border transactions. The 
RMB’s importance is growing rapidly, with a 1.0 percent share of total payments over the last 
four quarters (2014Q2 to 2015Q1; Table 8), compared to a 0.2 percent share two years 
earlier (2012Q2 to 2013Q1). This measure treats Hong Kong SAR, Macao SAR, and Taiwan 
Province of China as domestic. However, staff will assess whether some RMB payments 
between Hong Kong SAR, Macao SAR, and Taiwan Province of China and the Mainland, and 
also between or within any of the first three reflect transactions undertaken by non-residents 
and should thus be treated as international. An upper bound of this effect is given by 
treating as international i) all RMB-denominated transactions between the Mainland and 
Hong Kong SAR, Macao SAR, and Taiwan Province of China; ii) all RMB-denominated 
Table 5. International Banking Liabilities 
(shares in percent of global total) 
Table 6. International Debt Securities 1/ 
(shares in percent of global total) 
C# PDF Convert to HTML SDK: Convert PDF to html files in C#.net
easy for C# developers to convert and transform style that are included in target PDF document file original formatting and interrelation of text and graphical
convert pdf to txt format; convert pdf to text on
VB.NET PDF Convert to Jpeg SDK: Convert PDF to JPEG images in vb.
C#.NET convert csv to PDF, C#.NET convert PDF to svg, C#.NET convert PDF to text, C#.NET convert PDF to images VB.NET How-to, VB.NET PDF, VB.NET Word, VB.NET
convert pdf to text for; converting image pdf to text
METHOD OF SDR VALUATION—INITIAL CONSIDERATIONS 
INTERNATIONAL MONETARY FUND 25 
USD
34.7
USD
42.1
EUR
45.7
EUR
37.1
GBP
9.4
GBP
11.6
JPY
2.3
JPY
1.8
AUD
1.8
AUD
1.7
CHF
1.8
RMB
1.4
CAD
1.0
CHF
0.8
HKD
0.5
CAD
0.5
NOK
0.3
HKD
0.5
BRL
0.3
NOK
0.3
RMB
0.1
BRL
0.2
Other
2.1
Other
1.9
Source: BIS Quarterly Review.
1/ Hong Kong SAR, Macao 
SAR, and Taiwan Province of 
China are treated as 
international.
2010
2014
transactions among Hong Kong SAR, Macao SAR, and Taiwan Province of China; and 
iii) including for all currencies “third-party domestic use,” which is when residents within one 
economy use a currency issued elsewhere. On this basis, the RMB’s share would amount to 
2.8 percent of total payments, with the RMB behind only the SDR currencies (see Annex V, 
Table 1). 
 
SWIFT trade finance. In the absence of recent data on the currency invoicing of trade, the 
currency denomination of trade finance can inform how “widely used” currencies are for 
international trade transactions. SWIFT data on the currency denomination of letters of 
credit (L/C) cover about one-sixth of total trade.
38
RMB-denominated L/C accounted for 
3.8 percent of the total in 2015Q1, treating Hong Kong SAR, Macao SAR, and Taiwan 
Province of China as domestic (Table 9). 
38
Committee on the Global Financial System, 2014, “Trade finance: developments and issues” CGFS Papers, No. 50 
(Basle: Bank for International Settlements). However, there are limitations to using L/Cs as an indicator of the 
currency composition of trade finance. L/Cs are more common among Asian countries, and the indicator does not 
include inter-firm trade credit, which is an important portion of trade finance and more prevalent among advanced 
economies.  
Table 7. Issuance of International Debt Securities 
(shares in percent of global total) 
Table 8. Cross-Border Payments 1/ 
(shares in percent of global total) 
EUR
48.3
USD
41.6
USD
32.5
EUR
36.6
GBP
3.6
GBP
4.3
JPY
2.9
JPY
3.3
CHF
2.6
CHF
2.4
CAD
2.0
CAD
2.3
AUD
1.9
AUD
1.9
SEK
0.7
RMB
1.0
HKD
0.6
HKD
0.9
RMB
0.2
SEK
0.7
Other
4.7
Other
5.0
2014:Q2–
2015:Q1
2012:Q2–
2013:Q1
Source: Staff calculations based on 
transaction values from SWIFT messages 
MT 103 and MT 202 excluding MT 202 
COV.
1/ For RMB, Hong Kong SAR, Macao SAR, 
and Taiwan Province of China are not 
treated as international. 
METHOD OF SDR VALUATION—INITIAL CONSIDERATIONS 
26 INTERNATIONAL MONETARY FUND 
Widely Traded 
41.      BIS data available through early 2013 shows that the RMB’s share of FX turnover has 
increased substantially, albeit from a low base. The BIS Triennial Central Bank Survey is the most 
comprehensive data source for global FX market turnover, being compiled by a number of central 
banks with extensive coverage of institutions and transactions. The current SDR currencies 
continued to account for roughly 80 percent of total turnover, with the shares of the U.S. dollar and 
the Japanese yen rising since the last review and those of the euro and British pound falling 
(Table 10). The RMB’s total share increased to 1.1 percent (daily average turnover of $120 billion) in 
2013, up from 0.4 percent ($34 billion) in 2010.
39
The RMB’s share of spot turnover was somewhat 
lower at 0.8 percent ($34 billion). Total RMB turnover in 2013 trailed the Swiss franc, the Australian 
dollar, the Canadian dollar, and the Mexican peso in addition to the SDR currencies. However, as 
noted, the latest BIS turnover data (April 2013) is by now considerably outdated. 
39
For purposes of the widely traded assessment, the markets in which a currency is widely traded should be open to 
members of the Fund to use in exchanging currency received in Fund transactions and for reserves management 
purposes. Given remaining limitations in the access of Fund members and their agents to the onshore FX market 
(Annex IV), RMB turnover in this market may not be fully relevant for purposes of the freely usable assessment, 
despite the ongoing convergence between offshore and onshore exchange rates. As discussed in greater detail in 
Section V, this also raises an operational issue that would need to be addressed in the course of the review. 
Table 9. Trade Finance (Letters of Credit) 1/ 
(shares in percent of global total) 
USD
87.2
USD
85.6
EUR
7.5
EUR
7.2
JPY
2.0
RMB
3.9
RMB
1.9
JPY
1.9
GBP
0.2
GBP
0.2
AED
0.1
CHF
0.2
INR
0.1
AED
0.2
SAR
0.1
INR
0.1
Other
0.8
Other
0.7
2012:Q2–
2013:Q1
2014:Q2–
2015:Q1
Source: Staff calculations based on transaction 
values from SWIFT messages MT 700.
1/ Cross-border letters of credit are letters of 
credit between two different countries. For RMB, 
Hong Kong SAR, Macao SAR, and Taiwan 
Province of China are not treated as international.
METHOD OF SDR VALUATION—INITIAL CONSIDERATIONS 
INTERNATIONAL MONETARY FUND 27 
Table 10. Currency Composition of Global Foreign Exchange Market Turnover 1/2/ 
(shares in percent of global total) 
42.      More recent information, while less comprehensive, suggests a continued rise in the 
RMB’s share of FX turnover:  
 
Regional and national surveys. Staff obtained data from a number of regional and national 
sources (Annex V). Based on the latest available data, RMB daily average trading volumes 
could be around the equivalent of $250 billion on a net-gross basis (Table 11).
4041
 
SWIFT FX transactions. SWIFT data based on inter-bank messages used to confirm foreign 
exchange transactions shows an increase of 100 percent in total RMB turnover between the 
first quarter of 2013 and the first quarter of 2015. While the data should be treated with 
considerable caution given its limited coverage, the rate of growth suggests that RMB 
turnover is rising rapidly (Annex V). 
40
The BIS Triennial Survey publishes currency-specific FX turnover figures on a net-net basis, adjusted for both local 
and cross-border double counting, and market-specific FX turnover figures on a net-gross basis, adjusted only for 
local double counting. Table 11 presents FX turnover figures on a net-gross basis. In the April 2013 Survey, the net-
net adjustment reduced RMB turnover by 23 percent relative to the net-gross figure. The RMB turnover figure for 
Mainland China is based on a survey of a greater number of banks than the BIS Triennial Survey. 
41
It is not possible to obtain comparable updated figures for other currencies due to regional surveys’ limited 
currency coverage. However, the $250 billion RMB turnover remains below the April 2013 net-gross turnover of the 
Canadian dollar, Swiss franc, and Australian dollar ($304 billion, $349 billion and $584 billion, respectively in the BIS 
April 2013 Triennial Survey). 
US$ bn
%
US$ bn
%
US$ bn
%
US$ bn
%
1
USD
1,188
39.9
USD
1,691
41.3
USD
3,368
42.4
USD
4,652
43.5
2
EUR
691
23.2
EUR
754
18.4
EUR
1,550
19.5
EUR
1,786
16.7
JPY
300
10.1
JPY
612
15.0
JPY
754
9.5
JPY
1,231
11.5
4
GBP
213
7.1
GBP
227
5.5
GBP
511
6.4
GBP
631
5.9
5
AUD
111
3.7
AUD
196
4.8
AUD
301
3.8
AUD
462
4.3
CHF
92
3.1
CAD
93
2.3
CHF
250
3.2
CHF
275
2.6
7
CAD
78
2.6
CHF
84
2.1
CAD
210
2.6
CAD
244
2.3
8
NZD
22
0.7
MXN
57
1.4
HKD
94
1.2
MXN
135
1.3
9
KRW
21
0.7
NZD
39
0.9
SEK
87
1.1
RMB
120
1.1
10 SEK
19
0.6
RUB
37
0.9
NZD
63
0.8
NZD
105
1.0
19
th
RMB
8
0.3
11
th
RMB
34
0.8
17
th
RMB
34
0.4
238
8.0
268
6.5
715
9.0
1,048
9.8
Other currencies
Source: BIS, Triennial Central Bank Survey.
1/ Nominal or notional daily average amounts in the month of April. Total includes spot transactions, outright forwards, 
foreign exchange swaps, currency swaps, options, and other products.
2/ Because each transaction involves two currencies, the nominal amounts by definition sum up to twice the total turnover 
for all currencies.
Spot
Total
2010
2013
2010
2013
METHOD OF SDR VALUATION—INITIAL CONSIDERATIONS 
28 INTERNATIONAL MONETARY FUND 
RMB 
turnover
%
London 3/
2,667
34.7
0.7
42.8
New York 4/
1,095
n/a
n/a
n/a
Singapore
481
n/a
n/a
n/a
Tokyo
363
1.8
0.2
167.8
Hong Kong SAR 5/
n/a
92.2
n/a
86.3
Australia
150
n/a
n/a
n/a
Canada 6/
60
0.3
0.3
597.7
China (on-shore) 7/
n/a
61.7
n/a
36.9
Sources: Regional foreign exchange committees; national sources; and Fund staff 
calculations.
1/ Adjusted for local but not cross-border inter-dealer double-counting (net-gross basis). 
Because each foreign exchange transaction involves two currencies, the nominal turnover 
for each currency adds up to twice the total FX turnover for each center. RMB turnover 
shares are out of 100%.
2/ Unless otherwise stated, turnover data refers to October 2014 and the increase in 
nominal RMB turnover is relative to BIS 2013 Triennial Survey net-gross figures.
3/ Nominal RMB turnover is an estimate based on published share for RMB turnover. In 
October 2014, RMB was the 13th most traded currency in London.
4/ RMB turnover in New York has not been considered substantial enough to be reported 
separately.
5/ Refers to an HKMA survey conducted for the month of April 2015 using the same 
methodology as in the BIS Triennial Survey.
6/ Nominal RMB turnover is an estimate based on published share for RMB turnover.
7/ Turnover for China refers to PBOC survey covering all banks reporting in the Mainland 
for the month of April 2015. Increase in RMB turnover is based on April 2013 figures for 
the PBOC sample.
Regional center 1/ 2/
Total FX 
turnover
RMB 
turnover
Increase since 
April 2013
%
Table 11. Foreign Exchange Turnover in Selected Markets 
(in billions of US dollars) 
43.      Information on FX market activity by region shows RMB trading is most common in 
Asia, constitutes a small but growing share in Europe, and is still thin in North America. The 
RMB is one of the most-traded currencies in Asia. The share in London remains relatively low, 
approaching 1 percent, but is rising fast and has reached already a considerable absolute magnitude 
(about $35 billion per day). There is very little trading in North American markets.  
44.      Data on hourly FX operations from the EBS Market central limit order book platform 
provides additional detail on the profile of spot trading in the offshore market throughout 
the day. It confirms that trading is most liquid during the hours the Asian market is open, which also 
includes the first half of the European trading day. It then becomes more modest in the last few 
hours of European trading and is very low between the close of the European market and the open 
of the Asian market. Staff is exploring whether data can be obtained across a number of currencies 
in order to provide a comparison. 
METHOD OF SDR VALUATION—INITIAL CONSIDERATIONS 
INTERNATIONAL MONETARY FUND 29 
Avg. large 
purchase 1/
FCL 2/
Avg. large 
purchase 1/
FCL 2/
USD
3,342
33,421
0.19
1.86
EUR
1,861
18,611
0.25
2.52
JPY
542
5,415
0.08
0.78
GBP
499
3,541
0.21
1.50
AUD
115
1,155
0.07
0.70
CHF
101
1,014
0.11
1.07
CAD
194
1,937
0.23
2.34
RMB
536
5,356
0.79
7.88
Memo:
Total 
purchase
7,045.12
70,451.16
Illustrative purchases
(Millions of US$)
In percent of 
projected Spot FX 
turnover 3/
1/ Based on average of largest 5 purchases in 2010-2015.
2/ Scaled to Mexico's FCL.
3/ Based on BIS April 2013 turnover, growth rates in SWIFT 
turnover between 2013Q1 and 2015Q1, and ratio of spot 
market turnover to total turnover in BIS 2013.
45.      Staff calculations suggest that markets’ capacity to absorb potential FX conversions 
associated with Fund purchases is higher for the current freely usable currencies than for the 
RMB. The scale of potential currency conversions by Fund members can be estimated using metrics 
such as the average five largest purchases since 2010 (5 billion SDR) or the largest potential 
purchase as reflected by FCL commitments (50 billion SDR).
42 
The currency composition assumed for 
these purchases is based on creditor members’ shares in the Financial Transactions Plan (FTP).
43 
The 
results of this exercise suggest that transactions resulting from such purchases would amount to a 
somewhat larger share of FX market turnover for the RMB than for the current freely usable 
currencies and some other non-freely usable currencies (Table 12).
44
However, there is no clear 
benchmark for judging the point at which this would affect market pricing, considering also that any 
conversions would likely be broken up into smaller transactions to minimize price effects. Overall, it 
is worth noting that even a very large Fund-related transaction would still represent less than 
10 percent of a day’s worth of RMB turnover. 
42
These conservative metrics were chosen to ensure that freely usable currencies could be used in most if not all 
actual and potential Fund transactions. Potential capacity needs could of course be higher, especially if several 
transactions took place in a short period of time under stressed market conditions. 
43
This assumes balanced FTP member positions and that China supplies RMB. As the simulation is forward-looking, 
FTP shares are based on post-14th review quota shares. Alternative simulations using shares under the current FTP 
and New Arrangements to Borrow did not result in substantial differences. 
44
These calculations include FX turnover in Mainland China, assuming that if the RMB were deemed a freely usable 
currency Fund members would be granted full access to that market. 
Table 12. Relative Size of Fund Purchase Operations 1/ 
Documents you may be interested
Documents you may be interested