view pdf winform c# : Add hyperlink to pdf online SDK Library API .net wpf asp.net sharepoint xetra-deutsche-boerse-market-model-xetra-best0-part1482

Xetra
®
BEST 
Market Model 
All proprietary rights and rights of use of this Xetra® publication shall be vested in Deutsche Börse AG and all other rights 
associated with this publication including, but without limitation to, patent, registered design, copyright, trade mark, service 
mark, connected with this publication shall also be vested in Deutsche Börse AG. Whilst all reasonable care has been taken to 
ensure that the details contained in this publication are accurate and not misleading at the time of publication, no liability is 
accepted by Deutsche Börse AG for the use of information contained herein in any circumstances connected with actual 
trading or otherwise. Neither Deutsche Börse AG, nor its servants nor agents, is responsible for any errors or omissions 
contained in this publication which is published for information only and shall not constitute an investment advice. This 
brochure is not intended for solicitation purposes but only for the use of general information. All descriptions, examples and 
calculations contained in this publication are for guidance purposes only and should not be treated as definitive. This 
publication is legally non-binding. Binding regulations, particularly with respect to trading models and order types, are only 
contained in the rules and regulations of Frankfurter Wertpapierbörse (Frankfurt Stock Exchange) and Deutsche Börse AG, may 
be amended at any time. Such amendments may affect the information given in the present publication.  
® Registered trademark of Deutsche Börse AG 
Add hyperlink to pdf online - insert, remove PDF links in C#.net, ASP.NET, MVC, Ajax, WinForms, WPF
Free C# example code is offered for users to edit PDF document hyperlink (url), like inserting and deleting
add links to pdf file; add hyperlink to pdf in preview
Add hyperlink to pdf online - VB.NET PDF url edit library: insert, remove PDF links in vb.net, ASP.NET, MVC, Ajax, WinForms, WPF
Help to Insert a Hyperlink to Specified PDF Document Page
add a link to a pdf in acrobat; add url link to pdf
Deutsche Börse Group 
Xetra BEST 
Market Model 
21.09.2015 
Page 2 of 27  
Table of Contents 
 Introduction .................................................................................................... 4 
1.1
Objective ............................................................................................................... 4
1.2
Document Structure ................................................................................................. 4
 Background and Motivation .............................................................................. 4 
 Xetra BEST Principles ...................................................................................... 6 
 Roles .............................................................................................................. 6 
4.1
Best Executor .......................................................................................................... 6
4.2
Order Flow Providers ................................................................................................ 7
 Trading Model ................................................................................................. 7 
 Xetra BEST Quotes/Quote Parameters ................................................................ 7 
6.1
Overview ................................................................................................................ 8
6.2
Parameters of BEST quotes ....................................................................................... 9
 Preferencing .................................................................................................. 10 
 Xetra BEST Orders ......................................................................................... 11 
8.1
Order Types .......................................................................................................... 11
8.2
Maximum Order Size .............................................................................................. 11
8.3
Modifications of Orders in the Order Book .................................................................. 11
8.4
Handling of Stop Orders .......................................................................................... 11
8.5
Order Routing ....................................................................................................... 12
 Trading Day .................................................................................................. 14 
10  Auctions .................................................................................................... 14 
11  Continuous Trading ..................................................................................... 14 
11.1
Examples for Execution........................................................................................ 15
11.2
Handling of Volatility Interruptions during Continuous Trading .................................... 20
11.2.1
Triggering of Volatility Interruptions .................................................................... 20
11.2.2
Xetra BEST during Volatility Interruptions ............................................................ 21
11.3
Special Order Book Situations ............................................................................... 22
11.3.1
Iceberg Orders ................................................................................................. 22
11.3.2
Crossed/Locked Situations ................................................................................ 25
VB.NET Create PDF from Word Library to convert docx, doc to PDF in
Change Word hyperlink to PDF hyperlink and bookmark. VB.NET Demo Code for Converting Word to PDF. Add necessary references: RasterEdge.Imaging.Basic.dll.
pdf link to attached file; adding hyperlinks to pdf files
VB.NET Create PDF from Excel Library to convert xlsx, xls to PDF
Change Excel hyperlink to PDF hyperlink and bookmark. VB.NET Demo Code for Converting Excel to PDF. Add necessary references: RasterEdge.Imaging.Basic.dll.
c# read pdf from url; chrome pdf from link
Deutsche Börse Group 
Xetra BEST 
Market Model 
21.09.2015 
Page 3 of 27 
11.3.3
Empty Order Book ........................................................................................... 25
12  Order Selection Process ............................................................................... 26 
13  Order Handling in Case of Events affecting Prices ........................................... 27 
14  Reporting and Publication ............................................................................ 27 
15  Glossary ..................................................................................................... 27 
.NET PDF Document Viewing, Annotation, Conversion & Processing
Extract bookmark & outlines. Extract hyperlink inside PDF. PDF Write. Insert images into PDF. Edit, remove images from PDF. Add, edit, delete links. Form Process
add a link to a pdf; convert doc to pdf with hyperlinks
VB.NET PDF: Basic SDK Concept of XDoc.PDF
You may add PDF document protection functionality into your VB.NET program. Hyperlink Edit. XDoc.PDF for .NET allows VB.NET developers to edit hyperlink of PDF
accessible links in pdf; adding hyperlinks to pdf documents
Deutsche Börse Group 
Xetra BEST 
Market Model 
21.09.2015 
Page 4 of 27 
1
Introduction 
1.1
Objective 
This document describes the market model of the Xetra BEST facility within Xetra. Xetra BEST offers a 
Xetra participant (BEST Executor) the possibility to execute order flow provided by his customers or by 
customers of other participants (Flow Provider) before this order flow is executed in the order book. 
The functionality guarantees customers of the BEST Executor a better price in Xetra BEST than a price 
resulting from an execution based on the current Xetra order book situation.  
This market model details the orders and quotes which are subject to Xetra BEST and how these 
orders and quotes interact with the Xetra order book. The legally binding regulations for trading on the 
FWB are set out in the rules and regulations of FWB, particularly in the ”Exchange Rules for the 
Frankfurter Wertpapierbörse (FWB)” and in the ”Conditions for Transactions on the Frankfurter 
Wertpapierbörse (FWB)”. The present market model is based on existing rules and regulations but 
might contain additional provisions. 
The market model reflects the technical status of Xetra Release 16.0. 
1.2
Document Structure 
The document is structured as follows: After the introduction, the background and motivation of the 
functionality is explained in section 2. Based on this, section 3 describes the basic characteristics of 
the Xetra BEST functionality. Section 4 addresses the different roles of the Xetra members in the 
framework of Xetra BEST. Trading models valid for Xetra BEST are characterized in section 5. In 
section 6, the requirements concerning the specification of Xetra BEST quotes are described in detail. 
Sections 7 and 8 refer to preferencing and the special requirements for orders for which the Xetra 
BEST service is used. The flow of trading is explained in section 9. Based on this, the interaction of 
Xetra BEST and the order book during auctions (section 10) and continuous trading (section 11) is 
detailed using order book and execution examples. An overview of the selection process for orders 
(section 12), the handling of orders in case of events affecting prices (section 13) as well as reporting 
and publication of Xetra BEST trades (section 14) conclude the document.  
A glossary of terms presented here is located at the end of this document. 
2
Background and Motivation 
Customers are demanding immediate and complete execution of their order and a reliable price 
improvement in comparison to a liquid reference market. Deutsche Börse addresses these require-
ments and provides a best execution facility within Xetra. Xetra BEST is based on a hybrid market 
model, i.e. it provides both order book and market making components within one trading model.  
VB.NET Create PDF from PowerPoint Library to convert pptx, ppt to
Export PowerPoint hyperlink to PDF. VB.NET Demo Code for Converting PowerPoint to PDF. Add necessary references: RasterEdge.Imaging.Basic.dll.
change link in pdf file; pdf link to specific page
How to C#: Basic SDK Concept of XDoc.PDF for .NET
You may add PDF document protection functionality into your C# program. Hyperlink Edit. XDoc.PDF for .NET allows C# developers to edit hyperlink of PDF document
pdf hyperlinks; adding links to pdf document
Deutsche Börse Group 
Xetra BEST 
Market Model 
21.09.2015 
Page 5 of 27 
With the provision of this market model, Deutsche Börse ensures efficiency and liquidity concen-
tration in a competitive market environment and a consolidation of all orders on one central platform 
which is the center of market communication between all participants. Deutsche Börse prevents 
fragmentation into separate and independent market places and guarantees supervised price quality 
and transparency for investors. Xetra will continue to serve as a central reference market. All orders 
will be executed in Xetra and all executions will be published in real-time from one central source. 
From a Xetra member’s point of view, the Xetra BEST functionality allows to provide a best execution
1
service to their customers. Xetra BEST offers the functionality that enables a specific member to have 
a preferential access to his own agent order flow (“BEST Executor”). In addition, the BEST Executor 
might have agreements with other Xetra members (“Flow Providers”) who will directly send their 
order flow (preferencing) to be executed against the BEST Executor using the existing Xetra network.  
With the provision of Xetra BEST, a price quality stamp is established that will simplify communi-
cation to customers and ease regulatory supervision: The Xetra BEST market model guarantees ex 
ante a best execution.  
From the customer’s point of view, the Xetra BEST functionality always guarantees a best execution in 
the sense that orders will be executed better than in the current Xetra order book. Beyond this, the 
Xetra BEST market model eliminates partial executions for orders executed against the BEST quote 
(see chapter 3). 
The market model secures credibility of the order book by ensuring consistent price-/time priority of 
Xetra BEST. Xetra BEST avoids that orders remain sitting in the order book, while trades are 
concluded in Xetra BEST at prices that would lead to the execution of those orders.  
1 
This document defines best execution as an execution of orders at a price better than the price of an execution within the 
order book of Xetra. 
C# Create PDF from Word Library to convert docx, doc to PDF in C#.
Change Word hyperlink to PDF hyperlink and bookmark. C#.NET Sample Code: Convert Word to PDF in C#.NET Project. Add necessary references:
add hyperlink to pdf acrobat; add links to pdf document
C# Create PDF from PowerPoint Library to convert pptx, ppt to PDF
Export PowerPoint hyperlink to PDF in .NET console application. C#.NET Demo Code: Convert PowerPoint to PDF in C#.NET Application. Add necessary references:
add links to pdf online; add links pdf document
Deutsche Börse Group 
Xetra BEST 
Market Model 
21.09.2015 
Page 6 of 27 
3
Xetra BEST Principles 
The following five central principles serve as the basis for the Xetra BEST facility described in the 
subsequent chapters: 
(a)
BEST execution principle 
Xetra BEST trades are only possible if the Xetra BEST order either receives a price improvement 
in comparison to the current visible best bid/best ask limits of the order book or receives a better 
price for the size of the Xetra BEST order than the volume-weighted average of the limits for this 
size in the order book. Hidden orders with an invisible limit better than the visible bid/ask limit 
are not considered in the calculation of the average price. If invisible limits of hidden orders better 
than the visible bid/ask limit exist which are also better as or equal to the potential execution 
price in Xetra BEST, no Xetra BEST trade is concluded. 
(b)
Protection of order book consistency 
If a Xetra BEST trade is concluded and the execution price is determined in Xetra BEST which is 
lower than or equal to the current best bid limit or higher than or equal to the current best ask 
limit in the order book, all orders in the Xetra order book with limits better than or equal to the 
Xetra BEST transaction price are executed first against the BEST Executor.  
(c)
Ex ante entry of quotes/quote parameters 
By specifying quote parameters (see chapter 6.2), the BEST Executor expresses his willingness to 
provide best execution. These quote parameters have to be entered into the system before a Xetra 
BEST order arrives. There is no possibility to have a “look” at the order and then – with a time-lag 
– to decide whether the order is executed within Xetra BEST or not. 
(d)
Automatic entry in the Xetra order book 
If an execution within Xetra BEST is not immediately possible (based on the conditions defined in 
this document), the customer’s order is automatically entered in the Xetra order book. 
(e)
No partial executions 
Orders executed within Xetra BEST are executed without partial executions. However, partial 
executions for customer orders entered in the Xetra order book are still possible. 
4
Roles 
4.1
Best Executor 
Xetra BEST allows members registered as BEST Executor in a given equity to offer special services to 
their own customers or customers of other Xetra members by providing a best execution facility for 
that equity. The Xetra BEST functionality ensures interaction with specific order flow and provides a 
reliable preferential access to own or preferenced order flow for the BEST Executor if he provides best 
execution.  
Deutsche Börse Group 
Xetra BEST 
Market Model 
21.09.2015 
Page 7 of 27 
In order to provide best execution, the BEST Executor enters a special quote type – the so-called 
“BEST quote” – that is specified via the use of quote parameters. BEST quotes are private quotes that 
are not shown in the order book. BEST Executors are able to decide whether they provide private 
quotes, i.e. there is no obligation to provide BEST quotes.  
Customer orders will be sent to the Xetra BEST Executor through the broker-internal order routing 
system (own order flow) or by a Flow Provider (third party order flow). The BEST Executor provides 
BEST quotes to the Xetra BEST matching functionality. The matching algorithm within Xetra BEST 
also has access to the current Xetra inside market (best bid/ask, quantities at best bid/ask and the 
complete order book depth).  
Only those members who have previously been registered and set up on Xetra as BEST Executor are 
allowed to act as a BEST Executor, i.e. all other market participants are not permitted to provide this 
best execution function. 
The Management Board may decide if and in which securities BEST Executors are obliged to provide 
liquidity in the Xetra order book as Liquidity Managers. In this case, BEST Executors, analogously to 
Designated Sponsoring, are obliged to provide liquidity in the central limit order book via a special 
account during the trading day. For this purpose, BEST Executors enter quotes in the order book in 
accordance with the minimum quoting volume and maximum spread assigned to the security in 
question, respecting the quoting period, that is the quoting duration defined by the Exchange. 
4.2
Order Flow Providers 
Xetra BEST enables Xetra members which do not want to provide a best execution facility themselves 
to route their order flow to a Xetra BEST Executor which then also provides best execution for the 
customers of these Flow Providers. Where Order Flow Providers route orders to a BEST Executor, it is 
the Order Flow Provider who remains responsible for these orders.  
5
Trading Model 
All listed equities and ETFs/ETPs will be available for execution with Xetra BEST if they are traded 
 in trading model continuous trading with intraday auctions, 
 without liquidity interruption, 
with a round lot size of 1. 
6
Xetra BEST Quotes/Quote Parameters 
Xetra BEST quotes (quote parameters) may be entered during the pre-trading phase, the main trading 
phase and the post-trading phase. Quotes may be modified at any time during the trading day, 
although regulations may restrict deletion of order book quotes.  
Deutsche Börse Group 
Xetra BEST 
Market Model 
21.09.2015 
Page 8 of 27 
The following paragraphs only refer to Xetra BEST quotes. 
6.1
Overview 
A Xetra BEST quote is a quote that is derived - upon the arrival of a BEST order - from the set of 
quote parameters (previously entered by the BEST Executor) and from the current order book 
situation.  
Each BEST Executor is able to provide the quote parameters for one BEST quote per instrument.  
A BEST quote specifies the price improvement relative to the current visible best bid/best ask in the 
order book if the order size is smaller than or equal to the size at the visible best bid/best ask limits in 
the order book. If the order size exceeds the size at the visible best bid/best ask limits in the order 
book, the BEST quote specifies the price improvement relative to the “volume-weighted average” 
(VWA) in the order book. In this context, the term VWA is defined as the average execution price for 
the specified order size of the Xetra BEST order if the order would be executed in the order book.
2
Hidden orders with limits better than the visible bid/ask limit are not considered in the calculation of 
the VWA. 
Assume the order book looks as follows: 
Bid 
Volume 
Limit 
Limit 
Ask 
Volume 
100 
54.36 (Hidden) 
54.38 (Hidden) 
100 
60 
54.35 
54.39 
170 
180 
54.32 
54.41 (Hidden) 
50 
140 
54.31 
54.46 
320 
540 
54.30 
54.49 
920 
For a Xetra BEST buy order entered with a size of 500 the VWA is 54.4312. 
The minimum price improvement of a BEST quote is €0.001. 
To sum up the main differences between quotes in the order book and BEST quotes, the following 
table gives an overview of the basic characteristics of both quote types: 
2  If the size of the incoming order is smaller or equal to the size at the visible best bid/best ask limit, the VWA is equal to the 
visible best bid/best ask limit. Although the VWA concept includes the best bid/best ask case, in this document both cases 
are reflected separately in order to improve readability and understanding of the model. 
Deutsche Börse Group 
Xetra BEST 
Market Model 
21.09.2015 
Page 9 of 27 
Order book quotes  
BEST quotes 
Quote nature 
Simultaneous buy/sell orders in 
the order book 
Quote derived from quote 
parameters and current order 
book situation 
Visibility 
Shown aggregated in the order 
book 
Hidden 
Quote Specification 
Absolute 
Relative to the current order 
book situation  
6.2
Parameters of BEST quotes 
The following parameters define a BEST quote:  
Relative limit 
Boundary 
Size 
Reserve size 
The quote parameters can be entered separately for the bid and the ask side in a given instrument. 
(a)
Relative limit (mandatory) 
The relative limit is set in order to have a moving BEST quote, which depends on the current 
visible best bid or best ask or the VWA (without consideration of hidden orders with limits better 
than the best visible bid or ask limit) for the size of the Xetra BEST order in the order book. This 
relative limit, e. g. of +/- €0.001 always refers to the actual situation in the Xetra order book and 
minimizes communication load between the member’s front end and the Xetra back end. The 
relative limit for the bid leg of the quote is positive (e.g. + €0.001) and the relative limit for the 
ask leg of the quote is negative (e.g. –€0.001).  
(b)
Boundary (optional) 
In order to protect BEST Executors from adverse price movements (due to the moving quotes 
depending on the current order book situation), a boundary can be specified that serves as an 
upper bound for the bid leg of the quote (a lower bound for the ask leg of the quote). If the 
potential execution price exceeds the upper bound for the bid leg (incoming Xetra BEST sell 
order) or falls below the lower bound for the ask leg (incoming Xetra BEST buy order) the order is 
not executed against the BEST quote and is placed automatically in the order book.  
(c)
Size (mandatory) 
A predefined size (quote size) has to be assigned to the BEST quote by the BEST Executor. This 
is the maximum executable size for one BEST order, which is subject to execution against the 
BEST quote at the specified quote limit. Incoming orders will only be executed against the quote 
size. 
Deutsche Börse Group 
Xetra BEST 
Market Model 
21.09.2015 
Page 10 of 27 
(d)
Reserve size (mandatory) 
In order to be able to specify a quote once for a whole set of Xetra BEST executions, BEST 
Executors are provided a reserve size parameter. When an own agency order or a preferenced 
order is executed against the BEST quote, the BEST quote is refilled from the reserve size until 
the reserve size is smaller than the quote size.  
If the reserve size is smaller than the quote size, execution against this side of the quote is not 
possible anymore for this instrument for this BEST Executor until new quote parameters are 
entered.  
According to the specifications above, the quote parameters of a Xetra BEST quote for one instrument 
may appear as follows: 
Instrument: ABC 
BEST Executor: MBRFR 
Bid 
Ask 
Reserve 
Size 
Size 
Boundary  Relative 
limit  
Relative 
limit  
Boundary  Size 
Reserve 
Size 
BEST 
quote
20,000 
600 
59.00 
+ 0.020 
- 0.008 
52.00 
600 
20,000 
7
Preferencing 
Xetra BEST supplies a functionality that allows Xetra members (Order Flow Providers) to direct their 
order flow over the Xetra network to a BEST Executor in order to receive executions with Xetra BEST.  
The interrelation between Flow Providers and BEST Executors is defined on order level, i.e. the Flow 
Provider may have contractual agreements with multiple BEST Executors and selects the BEST quotes 
on the basis of a parameter (see section 8.5). The BEST Executor informs the exchange on the set of 
Flow Providers that are allowed to execute their agent orders against the BEST quote of the respective 
BEST Executor. 
Documents you may be interested
Documents you may be interested