Deutsche Börse Group 
Xetra BEST 
Market Model 
21.09.2015 
Page 11 of 27 
8
Xetra BEST Orders 
Concerning basic order types, execution conditions (IOC, FOK), validity constraints and trading 
restrictions, order specification of orders eligible for Xetra BEST basically does not differ from current 
Xetra order specifications (see Xetra Market Model Equities). Therefore, only the additional require-
ments for orders that are subject to execution within Xetra BEST are listed in this chapter. However, 
market-to-limit orders, iceberg orders, volume discovery orders, hidden orders, midpoint orders and 
stop orders are not eligible for execution within Xetra BEST. 
8.1
Order Types  
Only market orders and marketable limit orders are subject to Xetra BEST. Market-to-limit orders, 
iceberg orders, volume discovery orders, hidden orders and midpoint orders are not eligible for 
execution within the Xetra BEST service. 
All limit orders and market orders that cannot be executed immediately within Xetra BEST are entered 
directly in the Xetra order book (irrespective of the content of the Executor ID). 
8.2
Maximum Order Size 
The FWB Management Board decides to what extent a maximum order size shall apply for customer 
orders. All orders with a volume larger than the maximum order size (regardless whether an Executor 
ID was specified) are not executable in Xetra BEST and will be entered immediately in the Xetra order 
book.  
Only incoming orders are subject to Xetra BEST. If a limit order residing in the order book is changed 
in a way that it becomes marketable, it is executed against orders in the order book. Nevertheless, 
these orders can be changed and/or deleted as usual.  
8.3
Modifications of Orders in the Order Book 
Only new incoming orders are executable in Xetra BEST. If the limit of an order sitting in the order 
book is modified in a way that it becomes executable, such order will be executed against orders in 
the order book. These orders may nonetheless be modified and/or deleted, as usual. 
8.4
Handling of Stop Orders  
All stop orders are subject to execution in the Xetra stop order book. Stop orders that are triggered 
from the stop order book automatically appear in the Xetra order book and are not subject to Xetra 
BEST.  
Pdf reader link - insert, remove PDF links in C#.net, ASP.NET, MVC, Ajax, WinForms, WPF
Free C# example code is offered for users to edit PDF document hyperlink (url), like inserting and deleting
add links to pdf in acrobat; add hyperlinks to pdf
Pdf reader link - VB.NET PDF url edit library: insert, remove PDF links in vb.net, ASP.NET, MVC, Ajax, WinForms, WPF
Help to Insert a Hyperlink to Specified PDF Document Page
adding links to pdf in preview; add link to pdf
Deutsche Börse Group 
Xetra BEST 
Market Model 
21.09.2015 
Page 12 of 27 
8.5
Order Routing 
Xetra BEST allows addressing orders to the contractual BEST Executor in two ways: 
a) by means of a pre-selected Default BEST Executor 
b) by means of entering the BEST Executor ID as order parameter 
The order is checked for potential execution against the BEST Quote of the BEST Executor (defined by 
a) or b)) through verification if a valid relationship exists between the BEST Executor and the Order 
Flow Provider. If the result is negative, the order is entered in the Xetra order book. 
with respect to a) Default BEST Executor 
In Xetra, Order Flow Providers can define on ISIN level those BEST Executors (Default BEST 
Executors) who should receive their agent orders in preset ISINs for execution. One BEST Executor 
may be defined per member and ISIN. This presetting may be changed intra-day. Usage of Default 
BEST Executor for addressing orders can be activated/deactivated on subgroup level. If the Default 
BEST Executor is activated and only if the order parameter BEST Executor ID is filled with “ “ (blank), 
all agent orders of the corresponding subgroup are checked at order entry for executability against the 
Default BEST Executor. If an invalid BEST Executor ID as parameter was entered, the order is not 
checked for executability against the Default BEST Executor but entered directly in the Xetra order 
book.  
If the order parameter BEST Executor ID is filled, it is this value which always determines the 
potential execution alternative, regardless of the defined Default BEST Executor.  
with respect to b) entry of order parameter BEST Executor ID 
In order to determine through the BEST Executor ID whether an order should be executed in Xetra 
BEST or entered in the Xetra order book, this execution parameter has to be set on order level. A 
parameter value with the ID of the BEST Executor defines that the order is checked for executability 
against the BEST Quote of BEST Executor. Specification of an Executor ID is only possible for agent 
orders.  
Only in the event of a (pre-set) BEST Executor ID parameter “ “ (blank) can a potential Default BEST 
Executor setting take effect.  
Priorities under specific alternatives combinations: 
The subsequent table summarizes the way Xetra behaves concerning the usage of addressing orders 
to BEST Executors, respectively which characteristic is used to address agent orders. 
RasterEdge .NET Document Imaging Trial Package Download Link.
Adobe PDF. XDoc.PDF. Scanning. XImage.OCR. Microsoft Office. XDoc.Word. XDoc.Excel. XDoc.PowerPoint. Barcoding. XImage.Barcode Reader. XImage.Barcode Generator.
add hyperlink in pdf; add hyperlink pdf file
C# PDF Library SDK to view, edit, convert, process PDF file for C#
RasterEdge PDF SDK for .NET package offers robust APIs for editing PDF document hyperlink (url) and quick navigation link in PDF bookmark.
add page number to pdf hyperlink; pdf hyperlink
Deutsche Börse Group 
Xetra BEST 
Market Model 
21.09.2015 
Page 13 of 27 
Default BEST Executor  
BEST Executor ID
If the selected BEST Executor does not offer a quote that permits Best Execution (according to the 
definition set out in this document) or if there exists no valid relationship between Order Flow 
Provider and BEST Executor, the order is automatically entered in the Xetra order book. 
blank 
valid 
value 
Invalid  
value 
BLANK 
Xetra order book 
Default BEST 
Executor 
Xetra order book 
VALID 
VALUE 
BEST Executor ID 
BEST Executor ID 
BEST Executor ID 
INVALID 
VALUE 
Xetra order book 
Xetra order book 
Xetra order book 
How to C#: Basic SDK Concept of XDoc.PDF for .NET
XDoc.PDF for .NET allows C# developers to edit hyperlink of PDF document, including editing PDF url links and quick navigation link in bookmark/outline.
add hyperlink pdf document; add links to pdf acrobat
VB.NET PDF: Basic SDK Concept of XDoc.PDF
XDoc.PDF for .NET allows VB.NET developers to edit hyperlink of PDF document, including editing PDF url links and quick navigation link in bookmark/outline.
add hyperlink to pdf in preview; change link in pdf
Deutsche Börse Group 
Xetra BEST 
Market Model 
21.09.2015 
Page 14 of 27 
9
Trading Day 
Executions in Xetra BEST are possible during the defined exchange trading hours between the end of 
the opening auction and the start of the closing auction/end-of-day auction.  
Diagram 1: Flow of trading 
10
Auctions 
During all auctions, no Xetra BEST executions are possible. Hence, during an auction, incoming 
orders are immediately entered in the Xetra order book (irrespective of the content of the Executor ID).  
In addition, all orders are placed in the order book during volatility interruptions,and market order 
interruptions of auctions. 
11
Continuous Trading  
Price-/time priority between orders in the Xetra order book and orders executed within the Xetra BEST 
functionality as well as a consistent handling of all orders residing in the order book are the key 
elements of the Xetra BEST functionality:  
In the event of an execution in Xetra BEST at a price at which orders in the Xetra order book are 
entitled to execution, these orders will be executed first with their limits against the BEST Executor.  
Flow of Trading
Pre-trading 
phase
Trading phases
Closing 
auction
Opening 
auction
Auctions in
combination with
continuous trading
(intraday closing
auction not
scheduled)
Continuous trading
(interrupted by auctions)
Auction
time
End-of-day
auction
Opening 
auction
Auctions in
combination with
continuous trading
(intraday closing
auction scheduled)
Continuous trading
(interrupted 
by auctions)
Continuous trading
(interrupted 
by auctions)
Intraday
Closing
auction
Post-trading
phase
Xetra BEST
Auction
Auction
Routing
through
Routing
through
Xetra 
BEST
Xetra
BEST
Routing
through
Routing
through
Routing
through
C# PDF: PDF Document Viewer & Reader SDK for Windows Forms
create PDF document viewer & reader in ASP.NET web application using C# code. Related C# PDF Imaging Project Tutorials! Please click the following link to see
adding links to pdf; pdf link to specific page
C# Raster - Raster Conversion & Rendering in C#.NET
convert excel to pdf with hyperlinks; add url to pdf
Deutsche Börse Group 
Xetra BEST 
Market Model 
21.09.2015 
Page 15 of 27 
All orders which are not potentially executable will be entered in the order book automatically and 
immediately. 
11.1
Examples for Execution 
Depending on the size of the incoming order in comparison to the size of the BEST quote, three 
different situations may occur:  
Execution 
Price 
1)
(Order Size  Size at 
visible best bid/best 
ask) and (Order Size 
 Size BEST quote) 
Against BEST quote, if no invisible 
limits of hidden orders exist which 
are better than the best visible 
bid/ask and at the same time better 
than or equal to the potential 
execution price in Xetra BEST 
At least €0.001 higher than 
visible Xetra best bid for BEST sell 
orders and €0.001 lower than the 
visible Xetra best ask for BEST buy 
orders 
2)
Size at visible best 
bid/best ask < Order 
Size  Size BEST 
quote  
Against BEST quote, if no invisible 
limits of hidden orders exist which 
are better than the best visible 
bid/ask and at the same time better 
than or equal to the potential 
execution price in Xetra BEST; 
orders in the order book with limits 
better than or equal to the potential 
Xetra BEST execution price have to 
be executed in advance 
At least €0.001 higher/lower than 
the order book VWA (rounded to 3 
decimal places, without 
consideration of hidden orders 
with limits better than the best 
visible bid/ask limit) on the 
buy/sell side for BEST sell/buy 
orders  
3)
(Order Size > Size 
BEST quote) or  
Exclusively order book 
VWA (including all hidden orders) 
of the order book resulting from 
executions against the current 
order book 
VB.NET PDF: Create PDF Document Viewer in C#.NET for Document
reading PDF document in ASP.NET web, .NET Windows Forms and mobile developing applications respectively. For more information on them, just click the link and
pdf hyperlinks; add page number to pdf hyperlink
VB.NET Word: How to Process MS Word in VB.NET Library in .NET
Besides, here is the quick link for how to process Word document within We are dedicated to provide powerful & profession imaging controls, PDF document, image
add link to pdf acrobat; convert a word document to pdf with hyperlinks
Deutsche Börse Group 
Xetra BEST 
Market Model 
21.09.2015 
Page 16 of 27 
For the following examples it is assumed that BEST Executor MBRFR has submitted these quote 
parameters to specify his BEST quote: 
Bid 
Ask 
Reserve 
Size 
Size 
Boundary  Relative 
limit  
Relative 
limit  
Boundary  Size 
Reserve 
Size 
BEST 
quote
20,000 
600 
59.00 
+ 0.020 
- 0.008 
52.00 
600 
20,000 
1a) (Order Size  Size at visible best bid/best ask) and (Order Size  Size BEST quote) and there 
are no invisible limits of hidden orders which are better than the visible best bid/ask limit and at 
the same time better than or equal to the potential execution price in Xetra BEST 
The current Xetra order book looks as follows: 
Bid  
Volume 
Limit 
Limit 
Ask 
Volume 
60 
54.35 
54.39 
170 
180 
54.32 
54.41 (Hidden) 
50 
140 
54.31 
54.46 
320 
540 
54.30 
54.49 
920 
A BEST order for BEST Executor MBRFR (e.g. marketable customer buy order; size: 50) is submitted 
to Xetra.  
The BEST order is executed against the BEST quote of the BEST Executor at 54.382 (current visible 
best ask limit – 0.008), since there are no invisible limits of hidden orders which are better than the 
visible best bid limit and at the same time better than or equal to the potential execution price in 
Xetra BEST. The BEST quote size of the BEST Executor is set back to 600. His reserve size is 
decreased by 50 to 19.950. The order book remains unchanged. 
The following table shows the executions which take place: 
Execution Order 
book 
Price 
Volume 
B/S 
BEST 
Executor  
Price 
Volume 
B/S 
Investor 
Price 
Volume 
B/S 
54.382 
50 
54.382 
50 
Deutsche Börse Group 
Xetra BEST 
Market Model 
21.09.2015 
Page 17 of 27 
1b) (Order Size  Size at visible best bid/best ask) and (Order Size  Size BEST quote) and there 
are invisible limits of hidden orders which are better than the visible best bid/ask limit and at the 
same time better than or equal to the potential execution price in Xetra BEST 
The current Xetra order book looks as follows: 
Bid  
Volume 
Limit 
Limit 
Ask 
Volume 
100 
54.36 (Hidden) 
54.38 (Hidden) 
100 
60 
54.35 
54.39 
170 
180 
54.32 
54.41 (Hidden) 
50 
140 
54.31 
54.46 
320 
540 
54.30 
54.49 
920 
A BEST order for BEST Executor MBRFR (e.g. marketable customer buy order; size: 50) is submitted 
to Xetra.  
The potential Xetra BEST execution price is 54.382 (current best visible bid limit – 0.008). It is thus 
not better than the limit of the best hidden order on the ask side (54.38). No execution against the 
BEST Executor takes place. The BEST order is executed against the order book. 
The following table shows the executions which take place: 
Execution Order 
book 
Price 
Volume 
B/S 
BEST 
Executor  
Price 
Volume 
B/S 
Investor 
Price 
Volume 
B/S 
54.38 
50 
54.38 
50 
Deutsche Börse Group 
Xetra BEST 
Market Model 
21.09.2015 
Page 18 of 27 
2a) Size at best bid/best ask < Order Size  Size BEST quote and there are no invisible limits of 
hidden orders which are better than the best visible bid/ask limit and at the same time better than 
or equal to the potential execution price in Xetra BEST 
The current Xetra order book looks as follows: 
Bid  
Volume 
Limit 
Limit 
Ask 
Volume 
60 
54.35 
54.39 
170 
180 
54.32 
54.41 (Hidden) 
50 
140 
54.31 
54.46 
320 
540 
54.30 
54.49 
920 
A BEST order for BEST Executor MBRFR (marketable customer buy order; size: 500) is submitted to 
Xetra. The VWA of the order book for a size of 500 is 54.4312. 
The BEST order has to be executed against the BEST quote of the BEST Executor at 54.423 (current 
VWA rounded to 3 decimal places – 0.008).  
In order to achieve order book consistency, it is necessary that orders with a limit better than or equal 
to the execution price of Xetra BEST have to be executed in advance. Therefore, before the Xetra 
BEST execution takes place, the ask order with a size of 170 and a limit of 54.39 in the order book 
and the ask order with a size of 50 and a limit of 54.41 in the order book are executed against the 
BEST Executor
3
Afterwards, the customer order is executed as a whole (size: 500) at 54.423 against 
the BEST quote. The BEST quote of the BEST Executor is set back to 600. His reserve size is 
decreased by 500 to 19,500.  
The following table shows the executions which take place: 
Execution  
Order 
book 
Price 
Volume 
B/S 
BEST 
Executor
Price 
Volume 
B/S 
Investor 
Price 
Volume 
B/S 
54.39 
170    
54.39 
170 
54.41 
50 
54.41 
50 
54.423 
500 
54.423 
500 
3  Therefore, (an) order(s) (member: MBRFR) which execute the orders in the order book are automatically generated by the  
system on behalf of the BEST Executor. 
Deutsche Börse Group 
Xetra BEST 
Market Model 
21.09.2015 
Page 19 of 27 
2b) Size at best bid/best ask < Order Size  Size BEST quote and there are invisible limits of 
hidden orders which are better than the best visible bid/ask limit and at the same time better than 
or equal to the potential execution price in Xetra BEST 
The current Xetra order book looks as follows: 
Bid 
Volume 
Limit 
Limit 
Ask 
Volume 
100 
54.36 (Hidden) 
54.38 (Hidden) 
100 
60 
54.35 
54.39 
170 
180 
54.32 
54.41 (Hidden) 
50 
140 
54.31 
54.46 
320 
540 
54.30 
54.49 
920 
A BEST order for BEST Executor MBRFR (marketable customer buy order; size: 500) is submitted to 
Xetra. The VWA of the order book (without consideration of the hidden order with a limit better than 
the visible best bid limit) for a size of 500 is 54.4312. 
The potential execution price in Xetra BEST is 54.382 (current VWA rounded to 3 decimal places 
(without consideration of the hidden order with a limit better than the visible best bid limit) – 0.008). 
It is thus not better than the invisible limit of the hidden order on the bid side (54.38) which at the 
same time is better than the best visible ask limit. No execution against the BEST Executor takes 
place. The BEST order is executed against the order book. 
The following table shows the executions which take place: 
Execution  Order 
book 
Price 
Volume 
B/S 
BEST 
Executor
Price 
Volume 
B/S 
Investor 
Price 
Volume 
B/S 
54.38 
100   
54.38 
100   
54.39 
170 
54.39 
170 
54.41 
50 
54.41 
50 
54.46 
180 
54.46 
180 
3) (Order Size > Size BEST quote) or (Order Size > maximum order size) 
A BEST order for BEST Executor MBRFR (marketable retail buy order; size: 900) enters the order 
book.  
The BEST order is executed against the order book. This may include the order book quote of the 
Xetra BEST Executor. 
Deutsche Börse Group 
Xetra BEST 
Market Model 
21.09.2015 
Page 20 of 27 
11.2
Handling of Volatility Interruptions during Continuous Trading 
11.2.1
Triggering of Volatility Interruptions  
In order to prevent adverse price movements within the Xetra BEST execution facility and to provide a 
consistent handling of Xetra and Xetra BEST orders, potential executions within Xetra BEST are also 
checked against the dynamic/static price ranges. To ensure price continuity, continuous trading is 
interrupted by a volatility interruption whenever the potential execution price of a Xetra BEST order 
lies outside the dynamic and/or static price range around a reference price (see Xetra Market Model 
Equities).  
Before the order is executed in Xetra BEST, it is checked whether the potential Xetra BEST execution 
price would trigger a volatility interruption.  
Assume that BEST Executor MBRFR has submitted these quote parameters to specify his BEST 
quote: 
Bid 
Ask 
Reserve 
Size 
Size 
Boundary  Relative 
limit  
Relative 
limit  
Boundary  Size 
Reserve 
Size 
BEST 
quote
20,000 
1,000 
59.00 
+ 0.020 
- 0.008 
52.00 
1,000  
20,000 
1) Triggering of a Volatility Interruption (example 1) 
Assume the current Xetra order book looks as follows: 
Bid  
Volume 
Limit 
Limit 
Ask 
Volume 
50 
52.35 
54.41 
200 
100 
52.32 
54.45 
300 
220 
52.31 
56.19 
500 
1230 
52.30 
57.00 
3,000 
The last execution price in the order book is assumed to be at 52.35. In this example, the trigger 
price for the volatility interruption (based on the reference price of 52.35) is assumed to be 54.29. 
A BEST order for BEST Executor MBRFR (e.g. marketable customer buy order; size: 100) is 
submitted to Xetra.  
The potential execution price of the BEST order is 54.402 (current best ask – 0.008). As the 
potential execution price of 54.402 lies outside the predefined volatility range, the order enters the 
order book and a volatility interruption is triggered as the next potential execution price within the 
order book of 54.41 lies outside the volatility range. 
Trigger price for volatility 
interruption: 54.29 
Documents you may be interested
Documents you may be interested